燃料油基本面结构变化有限 建议关注成本端原油价格变化带来的指引作用

原油

周五夜盘原油主力合约期价震荡上行。美国新一轮通胀数据强劲及加州硅谷银行倒闭，加剧了经济衰退的担忧情绪。但随着银行业危机缓解提振石油市场气氛，美元汇率走软也对以美元计价的石油期货提供支撑。供应方面，OPEC+维持其石油产出目标，当前实行的石油产出政策为减产200万桶/日，直至2023年底。美国原油产量在截止3月17日当周录得1230万桶/日，较上周增加10万桶/日。俄罗斯3月减产50万桶/日已开始执行。原油产量维持低增速。需求方面，银行业危机从美国蔓延至欧洲，经济衰退忧虑加深，原油需求端仍然承压。虽然亚太地区消费恢复的乐观预期较强，但易受到疲软经济数据的扰动。国内方面，截至3月16日当周，国内主营炼厂平均开工负荷为78.23%，较上月底下跌0.49%。3月下旬镇海炼化3#常减压装置以及惠州炼厂一期装置将全面进入检修，国内主营炼厂原油加工量将继续减少，平均开工负荷将有明显下滑。山东地炼一次常减压装置在截至3月22日当周，平均开工负荷为66.39%，较上周下跌0.64%。4月联合石化等炼厂有检修计划，预计山东地炼一次常减压开工负荷或继续下滑。整体来看，目前原油市场供需两弱，建议密切关注俄乌局势和美联储加息动向。

燃油及低硫燃油

(资料图片仅供参考)

周五夜盘燃料油主力合约期价震荡回落。低硫主力合约期价偏弱运行。供应方面，截至3月19日当周，全球燃料油发货量为415.87万吨，较上一周期下降32.15%。其中美国发货53.43万吨，较上一周期下降14.14%；俄罗斯发货120.09万吨，较上一周期上升15.33%；新加坡发货18万吨，较上一周期下降57.61%。近期LU-FU价差有所回升，低硫供应在炼厂进入春季检修期后边际收紧。需求方面，中东发电需求在4月将逐步回升，高硫消费将得到提振。虽然欧美银行业危机有所缓和，但欧美经济前景仍显疲弱，海运市场需求的提升受限，低硫消费不乐观。本周期中国沿海散货运价指数为1086.31，较上周期上涨0.75%；中国出口集装箱运价指数为992.5，较上周期下跌2.75%。库存方面，新加坡燃料油库存录得2304.8万桶，比上周期增加195.6万桶，环比上涨9.27%。整体来看，目前燃料油基本面结构变化有限，建议关注成本端原油价格变化带来的指引作用。

沥青

周五夜盘沥青主力合约期价震荡上行。供应方面，截止3月22日，国内96家沥青厂家周度总产量为55.1万吨，环比增加6.7万吨。其中地炼总产量35.2万吨，环比增加5.6万吨，中石化总产量12.4万吨，环比增加1.1万吨，中石油总产量4.6万吨，环比下降0.1万吨，中海油2.9万吨，环比持平。沥青企业综合开工率为34.6%，环比上涨3.9%。本周河北鑫海大装置以及沧州金承计划生产，加之华东地区个别主营炼厂间歇生产，带动产能利用率上涨。需求方面，国内54家沥青厂家出货量共98.1万吨，环比增加0.2%。随着天气回暖，南方雨水天气减少，整体刚需将有一定提升。目前沥青企业盈利空间尚可，国内4月沥青排产量或将继续增加，若需求难以跟进，沥青价格仍有下跌空间。

PTA及短纤

周五夜盘PTA主力合约期价震荡上行。供应方面，恒力石化220万吨恢复，逸盛部分PTA装置负荷小幅调整，中泰120万吨PTA装置负荷调整至8成，至23日PTA负荷调整至80.1%附近。本周虹港石化计划重启，仪征化纤、亚东石化、珠海英力士计划检修，已减停装置或延续检修。需求方面，两套检修装置开启，部分装置适度减产或有减产意向，但体量影响有限，加之其他装置也有局部微调，综合聚酯负荷仍在提升。新装置方面，新疆宇欣新材料一期30万吨/年聚酯化纤项目开车成功，四川汉江60万吨聚酯瓶片新装置出料。但新装置负荷提升较为缓慢，且部分聚酯工厂计划减产，预计本周聚酯负荷将下滑。综合来看，PTA供需两弱，随着下游消费的负反馈作用显现，整体表现或偏弱。短纤方面，主力合约期价震荡上行。短纤开工尚可，预计供应较为充裕；但下游消费疲弱态势无明显改善，建议继续关注成本端走势。

PVC

上周PVC期货05合约先下跌后周五反弹，周整体跌幅0.54%。周五夜盘PVC期货延续减仓反弹态势。上周PVC生产企业生产负荷有所下降，但PVC社会库存偏高，海外美联储继续加息，市场对海外经济衰退的预期重新升温，受这些因素综合影响，PVC期货走势较弱。但随着海外宏观情绪有所稳定，本周国内PVC期货下跌将有所缓和。另外资金逐渐移仓至09合约。从供需数据来看，据卓创资讯数据，上周PVC整体开工负荷率77.14%，环比下降1.9%，其中电石法PVC开工负荷率74.76%，环比下降2.61%；乙烯法PVC开工负荷率85.3%，环比增加0.52%。不过PVC社会库存仍偏高，本周关注库存能否继续下降。需求方面，目前下游制品企业进入旺季，但制品企业原料库存偏高，按需采购为主。综合来看，本周关注海外宏观氛围是否好转，若好转宏观方面对PVC的压力将有所缓和。本周PVC生产负荷或将继续下降，但PVC社会库存仍偏高，在库存持续下降之前PVC期货将震荡运行为主。建议暂时观望或日内参与为主。

天然橡胶

上周天然橡胶期货主力合约05合约横盘震荡。本周若海外宏观悲观情绪缓解，商品市场整体运行将回归基本面。天然橡胶供需暂无较大利好支撑，社会库存偏高而下游刚需采购，天然橡胶期货价格仍将维持横盘整理态势。从供需来看，新胶供应处于淡季，新胶供应压力不大。关注产区胶林白粉病以及干旱天气发展。从供需数据来看，卓创资讯调研数据显示，截至3月17日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为61.45万吨，较上期增1.12万吨。2月国内天然橡胶进口量同比和环比增幅较大，导致社会库存持续累库。需求数据方面，目前轮胎企业产能释放维持偏高位水平，多数开工无明显调整。上周全钢胎行业开工率68.59%，周环比减少0.26%，半钢胎行业开工率73.27%，周环比下降0.1%。下游轮胎行业开工率略降，但整体仍较高。现货方面，3月24日华东地区天然橡胶现货市场价格下跌25元/吨，上海21年SCRWF主流价格在11200元/吨附近。综合来看，宏观方面，海外银行系统稳定性问题仍将对市场情绪形成扰动，但若都能解决，海外宏观情绪将趋于稳定，而国内宏观经济预期仍向好，天然橡胶期货继续下跌空间不大。国内天然橡胶社会库存累积，需求变动不大，天然橡胶期货上涨动力亦较弱，整体将维持震荡走势。建议暂时观望或日内参与为主。

聚丙烯

上周PP期货主力合约05合约在7500元/吨附近横盘震荡。上周国际原油下跌后小幅反弹，美国将暂缓增加原油储备，但OPEC+组织继续延续减产，国际原油将宽幅震荡，这对PP期货成本支撑较弱。从供需数据来看，根据卓创资讯数据，3月 22日检修产能占比7.81%，检修损失量不高。3月份京博石化40万吨/年的PP装置平稳投放，国产PP供应充裕。本周计划检修装置停车损失量约在5.51万吨，检修量减少。本周福建联合新一线33万吨PP计划重启。进口方面，进口货源对国内压力不大。3月22日拉丝PP生产比例在31%附近，交割标准品供应压力不大。需求方面，塑编行业开工负荷在54%。短期塑编企业成品库存偏高。因此下游企业对PP投机性需求较弱。综合来看，市场仍继续关注海外银行系统性风险问题，但若能有效解决，关注海外宏观经济悲观预期是否缓和。PP供应仍充裕，需求暂无亮点，但PP期货贴水现货。因此短期建议暂时观望或日内参与为主。

塑料

上周塑料期货主力05合约在8000元/吨附近横盘震荡，持仓量减少。上周国际原油宽幅震荡，塑料期货交投情绪受到影响。从供需来看，上周上游企业塑料库存稳定下降，说明塑料下游刚性需求尚可。据卓创资讯数据，3月23日检修产能占比9.86%附近，检修量不高。本周PE计划检修损失量在6.24万吨，环比增加0.14万吨，但劲海化学装置投产，供给仍将充裕。进口方面，港口整体库存压力不大。线性货源主流价格区间在1010-1020美元/，进口LLDPE高于国产PE报价，后期进口量增量不多。需求方面，地膜生产处于旺季，行业开工率稳定，包装膜开工率亦稳定。伴随前期交付货源消耗，下游企业月底或有补仓操作。综合来看，塑料供需变动不大，地膜需求稳定，塑料期货贴水现货，塑料期货继续下跌空间不大，但上涨亦缺乏较大动力，但整体仍将继续震荡。建议暂时等待机会或日内参与为主。

（文章来源：上海中期期货）

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