“塌房”后的海天味业：酱油收入首次出现下滑，毛利率五连降 ｜看财报

4月25日晚间，酱油一哥海天味业（603288.SH）发布2022年年度报告，报告期内，公司实现营收256.1亿元，同比增长2.42%；净利润为61.98亿元，同比减少7.09%；扣非净利润为59.66亿元，同比下滑7.22%。

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总的来说，海天味业在2022年陷入增收不增利的窘境。在上一年的年报中，海天味业曾提出2022年的经营目标是实现营业收入280亿元。目前来看，海天味业似乎未能达成当时提出的目标。

公司在年报中表示，2022年是海天味业面临多重挑战的一年，全球政治经济环境不确定性加剧，公司经营成本高企的周期在延长，舆情冲击余波仍在。当多种挑战叠加影响时，对公司来说可能是数十年来环境最为复杂的一年。

在这样的情况下，海天味业的净利润出现了自上市以来的首次下降。除了业绩承压外，公司还面临着毛利率下滑、营收增速放缓等诸多问题。

海天味业“塌房”

海天味业主要专注于调味品的生产和销售，产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋等调味品。在国内市场上，海天酱油有着广泛的知名度和影响力。根据凯度消费者指数《2022品牌足迹》中国市场报告显示，海天味业以6.17亿消费者触及数、79.2%的渗透率，排名中国消费者十大首选品牌第4位。 

这样的成绩或得益于海天味业的“营销手段”，据APP统计，近七年来，海天味业的广告费累计超过30亿元。2022年，公司销售费用为13.78亿元，其中广告费为3.97亿元。往前回溯，2016年-2022年，海天味业的广告费依次约为3.31亿元、4.54亿元、5.06亿元、4.65亿元、4.86亿元、4.53亿元。2016年，海天味业的广告费由1.85亿元暴涨至3.31亿元，公司的广告费便一直保持在4亿元左右。另外，海天味业通过冠名《青春环游记》、《吐槽大会》等多档综艺节目来提高品牌知名度。

令人意想不到的是，海天味业斥资30亿元打造的好形象，却因两起舆论风波“蒙羞”。

2022年8月2日，海天味业旗下一名员工因发表不当言论，引起公众的强烈反感，因此海天味业也遭到了网友的谴责和抵制。事情持续发酵，直到8月6日，海天味业才公开道歉，称已辞退相关涉事员工。

一波未平，一波又起。不到两个月时间，公司又因“双标门”事件，再度引发舆论关注。

事情起因是网友在社交平台质疑，海天酱油在国内和国外采用双重生产标准。其中在日本、加拿大等国家购买海天酱油只含有水、大豆、小麦和食盐等原料，而在国内销售的海天酱油却含有多种添加剂，这引发了很大的争议。虽然海天味业随后发布了多篇公关文解释此事，但消费者和投资者似乎并不买账。

舆论风波仍存，酱油收入首次出现下滑

两次舆情对公司业绩造成了严重打击。数据显示，2022年第四季度，海天味业实现营收65.15亿元，同比下滑7.05%；净利润为15.31亿元，同比下降22.03%，营利双降。

去年全年，海天味业主营业务收入为237.94亿元。其中，酱油产品收入138.61亿元，营收占比58.25%，是公司的最大收入来源；蚝油和调味酱产品收入分别为44.17亿元、25.84亿元，营收占比分别为18.56%、10.86%。

值得一提的是，这三个产品的营收均出现下滑，分别下滑了2.3%、2.54%、3.07%，酱油产品的营收更是自上市以来首次出现下滑。

近几年，公司的营收增速也在逐渐放缓。2019年-2022年，公司营收分别为197.97亿元、227.92亿元、250.04亿元、256.1亿元，同比增加16.22%、15.13%、9.71%、2.42%。

值得一提的是，公司发布2022年年报的同时，也披露了2023年第一季度报告。期内，海天味业营收为69.81亿元，同比减少3.17%；归属于上市公司股东的净利润约为17.16亿元，同比减少6.2%，公司连续两年第一季度净利润同比下滑。

在二级市场上，海天味业也表现平平。海天味业于2014年上市，上市后股价便屡创新高，巅峰时期的股价为152.14元/股，市值超过6000亿元，一度超过中石化。但随着随着资本市场的降温和疫情反复等因素的影响，海天味业的财富故事很快失色。2021年，海天味业的步伐慢了下来。尤其是去年10月以来，海天味业因为“双标门”事件而陷入舆论漩涡，备受关注和质疑。

尽管公司进行了多轮澄清，但资本市场并不买账，海天味业单10月份股价跌幅达21.68%，股价创下了2022年新低。截止2023年4月26日收盘，该股报收68.44元，跌幅3.27%，市值为3171亿元，相比于巅峰时期市值蒸发了3000多亿元。

从2021年开始，公司基金持仓数量也在减少，Choice数据显示，2020年-2022年，持有海天味业的基金数量分别为557只、448只、416只，流通占比分别为2.62%、2.23%、2.39%。

原材料成本居高不下，毛利率五连降

APP发现，海天味业营业成本的增速高于营收的增速。

2022年，海天味业营业成本为149.63亿元，同比增加5.31%，其中原材料占营业成本比例较高。2022年，公司主营业务直接材料费用成本为125.55亿元，同比增长4.26%，占主营业务成本的比例为83.91%。

与此同时，海天味业毛利率也在下滑，2022年主营业务毛利率为37.11%，同比下降2.67个百分点。分产品来看，其他产品和酱油产品的毛利率下滑较为严重，同比下滑了3.45个百分点、2.62个百分点。APP发现，海天味业的毛利率已经连续五年在下滑。2018年-2022年，公司的毛利率分别为46.47%、45.44%、42.17%、38.66%、35.68%。

对此，公司称毛利率下滑是材料采购成本上升所致。农产品是公司生产产品的主要原材料，其价格主要受市场供求等因素的影响，如果原材料价格上涨较大，有可能对公司产品毛利率水平带来一定负面影响。(本文首发于APP,作者|李若菡)

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