广发期货：铁矿石建议单边策略回避，9-1正套持有_焦点关注

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【现货】青岛港口PB粉环比+8元/吨至893元/吨，超特粉环比+5元/吨至750元/吨。

【基差】当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为964.9元/吨与938.2元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为149.7元/吨和15.96%。

【需求】需求端日均铁水环比+1.63万吨至246.70万吨。节后第十一周，在需求季节性上升格局下，库消比持续下探，钢厂补库意愿偏低，钢厂进口矿库存环比上升-0.22%，日耗环比+0.40%，库消比环比-0.19%。2月生铁累计产量14426万吨，同比增长1212.9万吨（+9.2%）；2月粗钢累计产量16870万吨，同比增长1074.2万吨（+6.8%）。

【供给】受极端天气影响，澳洲发运量短期偏弱，但考虑到飓风对当地港口造成的影响有限，且黑德兰港已宣布重新恢复运作，预计对供应端影响较小。中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。3月铁矿石进口量为10022.9万吨，环比+963.51万吨；3月铁矿石进口累计量为29441.90万吨，同比+2605.90万吨。

【库存】港口库存12961.9万吨，环比上周四+50.4万吨，环比上周二-7.35万吨；钢厂进口矿库存环比-20.40万吨至9162.75万吨。

【观点】节前补库预期提振需求，但房地产数据不及预期，关注钢材周度数据。基本面上，供应存在短期天气扰动，需求高位，钢厂按需补库，港口去库幅度有所增加。供应来看，澳洲发运短期内受极端天气影响，本周到澳巴发运量环比-599.2万吨至1752.9万吨，考虑到飓风对澳洲港口的影响较小，预计发运量逐步恢复；到港量环比下降107.8万吨，考虑到前期发运水平偏高，4月到港量或将高于21年同期水平，铁矿石中长期供应宽松格局未改。节后第十一周，在需求季节性上升格局下，库消比持续下探，钢厂补库意愿偏低，钢厂进口矿库存环比上升-0.22%，日耗环比+0.40%，库消比环比-0.19%，叠加唐山地区钢坯维持去库，需求仍未见顶。此外，据财新网披露，全年粗钢产量调控政策定调为平控，具体政策尚需等待国家相关部门出台文件。展望二季度，供需错配逐步缓解，钢厂维持按需补库，港口库存或逐步累库。钢材需求正处验证期，关注需求顶点的到来与库存去库节奏，考虑到09合约贴水较大，操作上建议单边策略回避，9-1正套持有。

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